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  红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 东兴证券股份有限公司 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 中国证券监督管理委员会： 根据贵会《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的要求，东兴 证券股份有限公司进行了补充核查，对有关文件进行了修改与补充说明。 本回复中，下列字体具有如下特定含义: 初审会意见所列问题 黑体 对初审会意见所列问题的回复 宋体 对《非公开发行预案》等文件的修订与补充 楷体 本回复中，下列简称具有如下特定含义： 申请人、红宇新材、公司 指 湖南红宇耐磨新材料股份有限公司 红宇智能 指 湖南红宇智能制造有限公司 PIP 技术 指 Programmable Ion Permeate，可控离子渗入技术 球磨节能技术 指 球磨机高效球磨综合节能技术 3D 喷焊技术 指 高能离子束 3D 智能喷焊技术 三一重工股份有限公司（股票代码：600031），及其体系内的三一 三一重工 指 帕尔菲格特种车辆装备有限公司、三一汽车起重机械有限公司等 山河智能装备股份有限公司（证券代码:002097），及其体系内的长 山河智能 指 沙威沃机械制造有限公司等 星邦重工 指 湖南星邦重工有限公司 楚天科技 指 楚天科技股份有限公司（证券代码：300358） 广西柳工机械股份有限公司（证券代码：000528），及其体系内的 柳工 指 柳州柳工液压件有限公司等 保荐人、东兴证券 指 东兴证券股份有限公司 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 初审会意见 指 关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函 东兴证券股份有限公司关于《关于请做好相关项目发审委会议准备 初审会意见回复、本回复 指 工作的函》的回复 东兴证券现将本次非公开发行之初审意见的落实情况向贵会回复如下： 问题 1：申请人 2012 年首发及 2015 年再融资后经营业绩均呈下滑趋势， 请结合目前经营情况说明这次募集资金投资项目的未来效益是不是真的存在重大不 确定性，并做好风险提示。请保荐人出具核查意见 回复如下： 一、申请人 2012 年首发及 2015 年再融资后经营业绩变化及其原因 2-3-1 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 （一）公司上市以来的经营情况 公司于 2012 年 8 月 IPO 上市，上市以来的简要财务数据如下： 单位：万元 项目 2016 年 9 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末 2012 年末 资产总额 110,990.75 108,456.68 83,527.10 82,783.52 79,710.92 归属母公司所有者的权利利益合计 80,369.38 80,318.64 62,326.94 62,156.05 62,814.22 项目 2016 年 1-9 月 2015 年度 2014 年度 2013 年度 2012 年度 营业收入 16,583.91 25,055.74 21,321.74 19,117.73 23,688.29 总利润 1,343.94 3,403.37 1,386.32 2,470.89 5,825.16 净利润 1,101.94 3,198.02 1,178.30 2,270.93 4,906.62 归属于母企业所有者的净利润 1,198.10 3,021.84 1,130.89 2,221.83 4,860.99 注：2016 年 1-9 月财务报表未经审计，依据公司公告的《2016 年度业绩预告》，预计 2016 年度实现归属于母企业所有者的净利润 900 万元-1,296 万元。 如上表所示，公司 2012 年上市以来营业收入与净利润均呈现出一定的波 动性，这与我国宏观经济低迷的背景及下业的波动趋势一致。 （二）公司上市以来经营业绩波动的原因 1、宏观经济低迷，影响下游市场需求且市场之间的竞争日趋激烈 公司 2012 年 8 月上市以来，主要下业持续低迷，2010 年至 2015 年， 公司主要下业的情况如下： 项目 火力发电量 水泥产量 氧化铝产量 铁矿石产量 GDP 增速 2010 年增长率 11.54% 14.47% 21.46% 21.74% 10.6% 2011 年增长率 14.69% 11.55% 18.08% 23.83% 9.5% 2012 年增长率 -0.71% 5.27% 10.37% -1.30% 7.9% 2013 年增长率 11.32% 9.48% 17.66% 10.79% 7.8% 2014 年增长率 0.44% 3.01% 7.66% 4.36% 7.3% 2015 年增长率 -0.56% -5.33% 23.46% -8.78% 6.9% 2016 年增长率 4.41% 1.85% 3.27% -7.27% 6.7% 宏观经济低迷对下游矿山、水泥等行业的市场需求造成不利影响，其中火 力发电、水泥、铁矿石等行业的部分年度甚至会出现负增长，间接导致下业 对公司产品的市场需求减少，使得公司整体的产能利用率处于低位，营业规模 呈现一定的波动性。同时，市场环境变化导致同行业的竞争日趋激烈，使得公 司上市以来各年的净利润水平处于相对低位。 2、宏观经济波动导致下游客户回款周期发生明显的变化，公司整体上控制了销 2-3-2 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 售规模以降低回款风险 整体宏观经济低迷背景下，下业的经营情况、情况相对偏弱， 导致下业的回款周期呈延长趋势。在总体控制风险的考虑下，公司对市 场开拓进度采取了相对谨慎的策略，主动控制回款账期与回款质量、调整客户 结构与发货规模，基本的产品的产销量与营业规模呈现出一定的波动性。 3、公司坚持为客户提供优质的球磨节能技术，未介入低价竞争 耐磨材料行业是一个充分竞争行业，国内厂商众多但年产量大多分布在在 3,000-4,000 吨以下，宏观经济疲软背景下中小企业主要是依靠低成本（税负 低）、低价格、延长账期等方式获取订单以维持生产。公司整体控制账期的销 售政策、“高质高价”的销售策略限制了营业规模的扩大。但低价恶性竞争仅 仅是暂时性的市场现象，长远来看本行业将回归正常的竞争秩序。 4、行业竞争非常激烈、盈利能力相对下降，公司经营情况合乎行业真实的情况 耐磨材料生产企业众多，目前可获取公开数据的同行业企业仅已上市的凤 形股份（证券代码：002760，2015 年 6 月上市），简要财务情况如下： 项目 2016 年（E） 2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 2012 年 营业收入 - 20,015.87 41,716.11 52,220.46 57,667.93 65,926.23 凤形 归母利润 900-1,296 1,116.07 2,890.88 3,715.89 4,270.74 4,508.10 股份 毛利率 - 20.23% 25.17% 26.38% 25.00% 24.21% 项目 2016 年（E） 2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 2012 年 营业收入 - 16,583.91 25,055.74 21,321.74 19,117.73 23,688.29 红宇 归母利润 950-1,200 1,198.10 3,021.84 1,130.89 2,221.83 4,860.99 新材 毛利率 - 38.45% 37.79% 30.58% 38.11% 37.69% 注：“归母利润”为“归属于母企业所有者的利润”，其中，2016 年 1-9 月数据未经 审计，2016 年度之归母利润为各公司《2016 年业绩预告》之预计数据。 如上所述，公司与凤形股份在收入、利润、毛利率等主要财务指标上的变 动趋势基本一致，自 2012 年以来呈现出业绩下滑的趋势，其中业绩波动幅度 与时间点具有一定差异性，主要与下游客户结构等因素相关。 凤形股份于其《2016 年三季报》中亦披露：“受国内经济下行的大背景， 特别是传统行业去产能、去库存、去杠杆压力增大的复杂形势，公司主要营业业务 的销售量及价格下降，导致营业收入下降，同时也导致归属于上市公司股东的 2-3-3 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 净利润下降”。 （三）单位现在有业务及球磨节能技术的未来发展情况 1、公司球磨节能技术具有刚性需求，但宏观经济环境不佳、下业资 金压力倒逼使得公司业绩呈现波动性 （1）公司现存业务具有刚性需求，存在向好发展的基础 2015 年 12 月，公司球磨节能技术入选《国家重点节能低碳技术推广目录 （2015 年本），节能部分》（国家发改委 2015 年第 35 号，简称《目录》），该目 录是为了引导用能单位采用先进的节能新技术、新工艺，促进能源资源节约集 约利用，缓解资源环境压力。 根据《目录》之说明，公司球磨节能技术广泛适用于电力、钢铁、有色金 属、石油石化等行业的各种类型的球磨机，未来 5 年在行业内具有较大的推广 潜力，且在节能能力、减排能力方面具有显著的社会效益，情况如下： 序号 指标 基本情况 利用球磨机衬板优化设计技术，球磨机钢球级配优化设计技术，降低球磨机 1 主要技术内容 运行电耗，提高球磨机效率 2 适用范围 电力、钢铁、有色金属、石油石化等行业 3 适用技术条件 广泛适用于现有各种类型的球磨机 4.1：目前的推广比例 火电行业：10%；大型矿山： 5%； 未来 5 年节能 4.2：该技术在行业内的推广潜力 火电行业：30%；大型矿山：20%； 4 减碳潜力 4.3：预计节能能力 节约标准煤 250 万吨/年 4.4：预计二氧化碳减排能力 二氧化碳减排量 550 万吨/年 注 1：资料摘录自发改委颁布的《国家重点节能低碳技术推广目录》(国家发改委 2015 年第 35 号)。 注 2：据《目录》，以公司技术于火电行业、大型矿山行业之“目前的推广比例”和“该技术在行业 内的推广潜力”计算，在未来五年内，公司现有业务还有 2 倍以上的销售规模增长潜力，球磨节能技术 的刚性需求特征明显。 （2）市场倒逼使得公司业绩波动 2008 年金融危机及其后的欧债危机以来，受全球经济疲软、出口受限、内 需不振的影响，我国火电、钢铁、有色、石化等传统行业面临订单不足的暂时 性困境，进入去产能、去库存、降成本周期，且普遍困难。 暂时性的需求不足与资金链压力，倒逼下业延长供应商账期或被迫采 购低端耐磨材料，导致耐磨材料行业竞争趋于激烈。公司从整体上控制销售规 2-3-4 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 模以控制应收账款回款风险，且未参与低端市场竞争，在宏观经济未显著改善 的背景下，导致营业规模与利润水平处于低位。 2、公司持续以打造耐磨新材料行业的平台型企业为战略目标，通过前期 募集资金投资项目的实施完善了战略布局，为长期向好发展奠定了基础 自成立以来，公司一直致力于打造耐磨新材料行业的平台型企业，为客户 “提产、节能、降耗、环保”提供综合解决方案。 在既有业务方面，公司不断升级“球磨机球磨节能技术”且其已入选发改 委《目录》，公司的技术优势得到市场与政府主管部门的认可。 公司使用募集资金进行外延式扩张，以并购或合资方式，布局进入河北、 山东、四川，充分整合合作方的技术与市场资源以形成优势互补，虽然宏观经 济低迷背景下部分项目的实施效果未达预期，但这是市场经济的正常波动，从 战略层面看，系列运作为长期向好发展奠定了坚实的技术与布局基础。 项目 投资目的与背景 金洲新区二期工程年产 2.5 1.以机械化、自动化生产线优化布局； 万吨高合金耐磨铸件项目 2.扩大产能，解决产能瓶颈限制 并购河北红宇鼎基耐磨材料 1.实现衬板产品自产，促进技术保密与经营稳定性 有限公司 2.布局河北、辐射我国重要的建材基地 设立山东信发红宇科技有限 1.深度合作，实现技术的优势互补 公司 2.布局山东，贴近市场，布局扩张 1.扩充产品线，并利用双方既有技术实现优势互补 设立四川红宇白云新材料有 2.布局四川、辐射我国重要的能源基地 限公司 3.布局外销渠道，增强企业发展的战略空间 （四）综合分析 综上，公司球磨节能技术及产品具有刚性需求，存在向好发展的基础。由 于行业和宏观经济因素，公司自 2012 年以来经历了行业陷入低谷的经营挑战， 营业收入和净利润指标均有所波动，这属于正常的行业周期性波动。 公司通过 IPO 募集资金以并购、合资的方式丰富产品线并布局下游重点区 域，同时利用自有资金引入 PIP 技术等金属表面处理技术，为其长期向好发展 奠定了技术基础，随着宏观经济回暖，公司的经营情况预计会逐步改善。 二、请结合目前经营情况说明本次募集资金投资项目的未来效益是否存在 2-3-5 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 重大不确定性 （一）公司投资建设 PIP 产业化项目的背景与必要性 1、金属表面处理和装备制造产业升级亟需高端零部件表面处理技术 磨损、腐蚀和断裂是机械零部件、工程构件的三大主要破坏形式，由此所 导致的经济损失、资源浪费的总量巨大，通过材料表面改性技术来提高材料表 面性能、延长机械零件使用寿命日趋重要。 传统工艺主要为电镀工艺，但其带来的环境问题已饱受诟病，欧美发达国 家的环保政策尤为严格，电镀铬产品出口遭到，使我国部分采用电镀铬工 艺的出口制造企业受阻，迫使企业采用更加高端的制造工艺以满足出口需求。 2、环保形势日趋严峻，金属表面处理技术需要改革升级 电镀工艺是应用广泛的表面处理技术，据不完全统计，我国电镀企业（车 间）约有 15,000 家，其中上规模的电镀生产线 条，每年排放大量 的污染物，包括 8 亿吨含重金属的废水、5 万吨固体废弃物、3,000 亿立方米 酸性废气，其带来的环境问题日益受到政府与社会的关注。 从电镀镀种所占比例来看，镀铜镀镍镀铬约占 30%，每年消耗铬酸酐 35 万 吨以上、造成严重的重金属污染，因此，各国对电镀工艺的管制日益严格。 2010 年以来，我国先后实施《重金属污染综合防治“十二五”规划》、《电 镀行业规范条件》等法规，限制高污染电镀行业发展，并征收高额排污费，电 镀铬行业急需绿色环保的替代工艺和技术。 3、PIP 表面处理技术具有显著的社会效益与企业效益 PIP 技术是一种复合表面技术，符合环保节能政策、社会效益显著，且于 企业经营层面具有经济性，PIP 工艺处理后的产品具有以下特点: 序 社会 特征 基本情况 企业经济效益 号 效益 实验数据显示，经 PIP 处理后，40Cr 钢的耐磨性达到离子氮化的 1 耐磨性 延长产品寿命， 2.8 倍以上、镀硬铬的 2.1 倍以上，并且质量更稳定。 节约 节约材料成本， 中性盐雾试验表明，PIP 处理后 40Cr 钢达到 912 小时才出现锈点， 资源 2 抗蚀性 提升竞争力 而镀铬产品最多只能到 120 小时就开始生锈，且腐蚀速率较快 2-3-6 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 极微小 PIP 处理前后工件尺寸的变化量大约为 0.01mm，工件尺寸变化极 产业 提 升 产 品 精 密 3 的变形 小，有助于提高零部件精密性、整体设备综合性能 升级 性与综合性能 成本优 PIP 技术可以同时替代多道热处理和防腐工序，缩短生产周期并降 节能 降低成本、节约 4 势 低成本，而且，PIP 工艺可控制耐磨防腐层厚度以节约材料 降耗 材料成本 环境友 PIP 生产工艺可以实现清洁生产和绿色环保，符合我国的环境政 保护 降低环保支出、 5 好 策，符合资源节约型与环境友好型社会的建设要求 环境 满足出口需求 PIP 技术的上述特点，对于改善机械设备性能、延长使用寿命、节约材料、 减少能源耗损具有重要意义，可实现社会效益与企业利益取向一致。 4、PIP 表面处理技术应用领域广，市场空间巨大 PIP 技术将非金属元素和微量金属元素渗入到金属材料，具有提升金属表 面性能、节能降耗等优点，市场应用前景广阔。 一方面，随着全球范围内制造业的发展，中国电镀产品出口市场快速增长， 根据海关总署的统计，2012 年至 2016 年 11 月，我国仅镀铬板的出口量就分别 达到 11.80 万吨、15.54 万吨、18.30 万吨、20.05 万吨和 19.76 万吨。由于 PIP 技术在产品品质、环境友好等方面均优于传统的电镀铬技术，在电镀行业 环保政策日益严格背景下，其对于电镀铬技术将形成较强的出口替代效应。 另一方面，PIP 技术可用于处理各类轴、活塞杆、汽车零部件等产品，在 工程机械、海洋工程、军工等行业具有广阔的应用前景，该类行业具有存量市 场规模大、零部件标准化程度高等特点，以工程机械市场为例，其 2015 年出 口总金额为 189.78 亿美元，相关零部件出口金额为 64.37 亿美元，市场空间 和潜力巨大。 （二）本次 PIP 产业化项目已落实备案审批等前期准备工作 本次 PIP 技术产业化项目，已于 2016 年 7 月取得宁乡县发展和改革局出 具的《备案证》（宁（高）发改资[2016]13 号），已于 2016 年 8 月取得长沙市 环保局出具的《环境影响报告书的批复》（湘新环发[2016]72 号）。 本项目由红宇智能实施，红宇智能拟租赁红宇新材自有厂房，红宇新材已 取得《土地使用权证书》（宁(1)国用 2014 第 420 号），项目用地已落实。 （三）红宇智能正实施 PIP 一期项目，为本项目的展开奠定了基础 2-3-7 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 1、红宇智能已建成两条 PIP 生产线，正有序推进市场开发并取得成效 （1）PIP 一期如期推进，已于 2016 年 9 月正式投产供货 红宇智能成立于 2015 年 12 月，根据《金洲新区企业投资项目备案证》（金 发改备[2016]4 号）的核准建设两条 PIP 生产线（简称为“PIP 一期”）。PIP 一 期于 2016 年 5 月底达到试生产阶段，2016 年 9 月底正式投产。 PIP 一期目前处于客户引入初期，已开始向三一重工等客户供货。 （2）PIP 技术可行性通过市场验证，客户引入进度达到预期 2016 年 6 月以来，红宇智能已陆续通过三一重工、柳工液压等企业的测试 检验、PIP 技术可行性得到行业龙头企业的验证，已通过约 30 家客户的装机验 证、约 20 家客户开始小批量试制，已与三一重工、山河智能、星邦重工、楚 天科技等企业签署供货协议，部分企业已开始供货。 截止目前，红宇智能的推广与客户引入进展符合预期，其中，红宇智能与 部分客户的合作进展的简要情况如下： 合作进度 序 名称 打样 小批 协议 号 技术交流 装机验证 供货 送检 试制 签订 1 某军工企业 √ √ √ √ √ √ 2 三一帕尔菲格特种车辆装备有限公司 √ √ √ √ √ √ 3 山河智能装备股份有限公司 √ √ √ √ √ √ 4 湖南星邦重工有限公司 √ √ √ √ √ √ 5 济南奥图自动化股份有限公司 √ √ √ √ √ √ 6 楚天科技股份有限公司 √ √ √ √ √ √ 7 泉州市金霞机械配件有限公司 √ √ √ √ √ √ 8 东莞市泰锋五金有限公司 √ √ √ √ √ √ 9 湖南铂固标准件制造有限公司 √ √ √ √ √ 10 韶关液压件厂有限公司 √ √ √ √ 11 柳州柳工液压件有限公司 √ √ √ √ 12 郑州煤矿机械集团股份有限公司 √ √ √ √ 13 株洲时代新材料科技股份有限公司 √ √ √ √ 14 重庆长安离合器制造有限公司 √ √ √ √ 15 长沙开元仪器股份有限公司 √ √ √ √ 16 宁波海天集团股份有限公司 √ √ √ √ 2016 年 11 月，公司与中国人民某研究所签署了《某新型武器可控 2-3-8 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 离子渗入（PIP）技术应用研究意向协议》。2016 年 12 月，公司通过了武器装 备科研生产单位二级保密资格的现场审查，2017 年 1 月，公司与某军工企业签 订了首批经 PIP 技术处理某型武器供货合同且已供货交付。PIP 技术产业化向 军工行业稳步推进。（3）红宇智能的简要经营情况 红宇智能 2016 年度主要进行产能建设，PIP 一期于 2016 年 9 月底正式投 产，截至 2016 年 12 月末，红宇智能总资产 1,915.77 万元、净资产 1,877.40 万元，2016 年度实现营业收入 45.55 万元、净利润-122.60 万元（未经审计）。 红宇智能 2016 年 10 月-12 月处于投产初期，开始向三一重工等企业初步 供货，营业规模与利润水平尚处于逐步体现的过程之中。 公司 PIP 技术产品与机械工程行业龙头和军工企业签署供货协议，为 PIP 技术的后续市场推广树立了极强的示范效应与品牌基础，随着现有客户订单的 扩大与新客户的引入，预计 PIP 一期的效益将快速体现。 （四）综合分析 综上，公司 PIP 项目符合国家金属表面处理与装备制造产业升级的产业政 策需求，亦符合环境友好的政策取向。PIP 产业化项目已建成一期项目，技术 与产品得到三一重工、柳工液压等行业龙头企业的认可，亦与军工企业签署首 批供货协议并已完成供货，本次募投项目的实施具有可行性。 公司已进行了充分的调研与论证，PIP 技术对电镀铬工艺的替代性强且下 业需求量巨大，虽然客户对 PIP 技术的认可程度、采用 PIP 技术的时间进 度具有一定的不确定性，但这属于企业经营面临的正常现象。公司通过三一重 工等龙头企业的技术验证并供货，已为后续市场推广树立了极强的示范效应与 品牌基础。因而，本次募集资金投资项目的未来效益不存在重大不确定性。 三、公司已于《非公开发行股票预案》中补充披露了风险提示 公司已于《非公开发行股票预案》之“第五节六（一）本次募投项目 的相关风险”中，对风险提示部分修订披露如下： 1、宏观经济波动风险 2-3-9 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 公司 PIP 项目的下业主要为高端汽车零部件、工程机械、矿山机械、 农用机械、军工、石油装备、高铁等，可实现替代电镀铬行业的落后工艺。下 游制造业的整体发展状况与国家宏观经济形势、经济发展状况等因素密切相 关。如果国民经济出现周期性波动，经济景气度下降，可能会对下游客户经营 情况与采购需求带来不利影响，从而影响本次募投项目的盈利水平。 2015 年，我国国内生产总值同比增长 6.9%，面对深度调整的全球经济格 局、日趋激烈的国际竞争和日益紧张的资源环境约束，我国正在加快转变经济 发展方式，经济增长面临一定的下行压力。因此，公司的外部经济环境仍面临 诸多不确定因素，市场环境的变化、经济增长方式转变以及产业结构调整，都 可能对相关行业、客户产生影响，进而对公司的经营业绩和财务状况造成不利 影响。 2、募投项目实施风险 （1）新技术推广存在不确定的风险 PIP 技术是运用离子活化技术和离子稳定技术创新发展起来的一种金属表 面复合处理技术，相对于传统的电镀工艺，不仅具有环保特点，同时也可以大 幅提高材料的耐磨性、耐腐蚀性。 公司已就募投项目进行了充分的前期调研与可行性论证，但是，基于目前 的国内市场环境等不确定或不可控因素的影响，客户对 PIP 技术的认可程度、 采用 PIP 技术的时间进度均具有一定的不确定性，因而，本次募投项目的 PIP 技术的推广与应用具有不确定的风险，可能影响本次募投项目的盈利水平。 （2）募投项目建设进度未达预期的风险 公司本次募集资金投资项目的建设期 1 年、投产期 1 年。在项目实施的过 程中，若出现公司不能预计和控制的不可抗力，如在供应商供货周期、项目建 设管理等方面出现不利变化，将可能影响募投项目的建设进度及最终投产时 间。 （3）募投项目效益未达预期的风险 2-3-10 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 公司已就 PIP 技术产业化项目进行了充分的调研和可行性论证，并审慎进 行了盈利测算，但该等分析及测算均为基于当前市场环境作出，若在募投项目 实际建设和运营过程中，宏观经济形势、下游市场需求、行业竞争情况、原材 料价格、行业技术路线等外部客观因素发生不利变化，仍可能导致项目建成后 所生产产品的市场接受程度、销售价格、生产成本等与原预测值产生差异，从 而影响募投项目预期效益的实现。因此，本项目具有效益不达预期或效益波动 的风险。 （4）募投项目新增折旧可能导致业绩下滑的风险 本次募投项目建成后，公司将新增机器设备等固定资产，预计每年新增折 旧约 4,400 万元。若项目投产后未能达到预期效益，项目建设形成的新增固定 资产将对公司形成较大的折旧及摊销压力，可能导致公司出现业绩下滑的风 险。 （5）核心技术人才流失与短缺风险、技术失密风险 作为致力于新材料技术开发与应用创新的高新技术企业，公司内部掌握核 心技术的优秀专业技术人才是公司保持技术领先优势的保证，本次募投项目 PIP 产业化项目的顺利实施和达到预期需要公司核心技术人员及配套人员的努 力。 尽管公司建立了较为完善的激励机制，综合运用企业愿景与文化认同、薪 酬福利等措施吸引、培养和留住人才，但人才竞争永远是市场之间的竞争的重要一环， 公司仍然存在人才流失风险,可能对募投项目实施造成一定风险。 同时，公司拥有的核心技术是公司核心竞争力的关键构成要素，公司已通 过建立健全的内部保密制度等措施防范技术失密风险，但技术竞争是市场竞争 的重要环节，公司本次募投项目实施面临一定的技术泄密风险。 3、业务规模快速发展导致的管理风险 本次募投项目实施后，预计随着金属表面处理业务的快速增长，公司规模 将进一步扩大，在管理跨度及管理难度上进一步增大，存在管理能力滞后于规 模增长的风险，管理滞后亦可能反向对募投项目的实施形成不利影响。 2-3-11 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 四、保荐机构核查意见 经核查，保荐机构认为： 1、公司球磨节能技术及产品具有刚性需求，存在向好发展的基础。由于 行业和宏观经济因素，公司自 2012 年以来经历了行业陷入低谷的经营挑战， 营业收入和净利润指标均有所波动，这属于正常的行业周期性波动。但是，通 过使用 IPO 募集资金以并购、合资的方式丰富产品线并布局下游重点区域，以 自有资金引入 PIP 技术等金属表面处理技术，公司为长期向好发展奠定了布局 与技术基础，未来随着宏观经济回暖，公司的经营情况预计会逐步改善。 2、公司 PIP 项目符合国家金属表面处理与装备制造产业升级的产业政策 需求，亦符合环境友好的政策取向。PIP 产业化项目已建成一期项目，技术与 产品得到三一重工、柳工液压等行业龙头企业的认可，亦已向军工企业签署首 批供货协议并完成供货，本次募投项目的实施具有可行性。 3、公司已进行了充分的调研与论证，PIP 技术对电镀铬工艺的替代性强且 下业需求量巨大，虽然客户对 PIP 技术的认可程度、采用 PIP 技术的时间 进度均具有一定的不确定性，但这属于企业经营面临的正常现象。公司通过三 一重工等龙头企业的技术验证并供货，已为后续市场推广树立了极强的示范效 应与品牌基础。因而，这次募集资金投资项目的未来效益不存在重大不确定性。 4、公司已于《非公开发行股票预案》中，对风险提示部分进行了修订披 露，已充分揭示 PIP 产业化项目可能面临的未来效益不达预期等风险。 （以下无正文） 2-3-12 红宇新材 关于《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》的回复 （本页无正文，为《东兴证券股份有限公司关于关于请做好相关项目发审委 会议准备工作的函的回复》之签章页） 保荐代表人（签名）： ____________ ____________ 彭 丹 魏 赛 东兴证券股份有限公司 2017 年 2 月 6 日 2-3-13