Mysteel：从库存角度看热轧带钢能否走出困境_集团新闻

概述：近几年在国外局势扰动以及疫情背景下，影响国内钢铁行业运行走势的因素慢慢的变多，作为市场晴雨表的上下游产业经营越来越难，利润逐年减少，也导致市场信心不足，下游厂商低风险经营下，补货速度放缓。目前国内热轧带钢社会库存一直维持在偏高水平，降库速度缓慢，后续热轧带钢社会库存能否降至往年同期水平，仓库存储上的压力能否得到缓解，笔者将从以下几个方面做分析。

近三年热轧带钢年度均价持续下调，且整体表现为前高后低的走势，年度高点基本在一季度。尽管全球整体经济局势复苏动能不足，但国内通过政策刺激市场，钢材市场价格一直表现为强预期与弱现实间反复博弈，但进入2024年，预期在不断被证伪的情况下，心态难以回升，使得政策的力度也大开始打折扣。目前利好预期对于钢材市场价格影响逐渐减小，现货市场回归供需基本面，而今年整体需求更多以刚需释放为主，因此热轧带钢社会库存消化十分缓慢。进入下半年，尽管仍有利好预期存在，但若力度不足，比较难对市场形成有利支撑。

2024年4月20日全国重点热轧带钢生产企业本周开工率69.16%，月环比下降1.21个百分点，年同比增加0.19个百分点；产能利用率为74.44%，月环比下降0.08个百分点，年同比增加2.89个百分点；本周钢厂实际产量为216.83万吨，月环比减少2.51万吨，年同比减少1.88万吨；钢厂厂内库存为44.17万吨，月环比增加4.14万吨，年同比减少3.50万吨。全国热轧带钢主要市场样本仓库存储的总量84.76万吨，月环比减少8.56万吨，年同比增加29.04万吨。热轧带钢供应量逐渐增加，但市场消化有所减量，供需矛盾逐渐累积。目前热轧带钢钢厂利润尚可，整体生产仍将继续维持偏高水平，尽管市场有限产相关消息，但目前看供应仍将继续维持偏高水平。而社会库存中有很大一部分资源为正套资源，跟着时间延长，资金利率持续不断的增加，解套成本也在持续不断的增加，因此社会库存降库难度将逐渐增加。

6月21日4寸3.75焊管毛利为-40元/吨，月同比降10元/吨，年同比降50元/吨；4寸热镀锌管毛利为70元/吨，较上月降70元/吨，年同比降30元/吨；冷轧带钢毛利为0元/吨，较上月涨30元/吨，年同比降10元/吨。下游钢管及冷轧镀锌带钢目前均处于成本线年至今利润一直未见有明显扩大，因此下游操作更新谨慎，整体库存基本维持偏低水平。而进入2024年后下游订单及成交情况也出现了明显下滑，且高价资源成交困难，市场更多以低价或者超低价资源成交，下游经营压力加剧。下半年可能需求难有明显改善，仍将继续以刚需释放为主，下游对市场信心难以修复，将维持轻库存状态，谨慎操作。

综合以上几点，目前政策预期对市场正向影响越来越小，现货市场回归现实基本面，但目前整体供应维持偏高水平，且钢厂自身同样有供货压力，因此在下游管材及冷轧镀锌带厂商无盈利空间以及较大出货压力下，热轧带钢社会库存可能较难出现明显降库。此外，目前正套资源占比库存较大，在基差出现时热轧带钢社会库存才会明显降库，但跟着时间延长，难度将逐渐增加。综上预计热轧带钢社会库存将继续缓慢降库，且在消费淡季还将出现累库情况。

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