从远古锡器到现代电子。锡的熔点低、展性好，且易与其他金属形成合金，不仅无毒且耐腐蚀，因此大范围的应用于电子、食品、汽车、医药、纺织、建筑、工艺品制造等各行各业。在过去10多年中，电子信息产业工业（锡焊料）、马口铁、浮法玻璃等行业的发展带动了我国锡消费的快速增长。
锡是一种略带蓝色的白色光泽的，低熔点后过渡金属元素，不会被空气氧化，元素符号Sn。锡在自然界中主要以二氧化物（锡石）和各种硫化物（例如硫锡石）的形式存在。锡是大名鼎鼎的“五金”——金、银、铜、铁、锡之一。
人类对锡的使用可追溯到远古时代，我国周朝时，锡器的使用已十分普遍。在埃及的古墓中，也发现有锡制的日常用品。
锡的熔点低、展性好，且易与其他金属形成合金，不仅无毒且耐腐蚀，因此大范围的应用于电子、汽车、医药、纺织、建筑、工艺品制造等各行各业。锡的下游大多分布在在锡焊料、马口铁、锡化工以及浮法玻璃等领域。
中国的锡消费大多分布在在焊料、锡化工、马口铁以及锡合金等领域。在过去10多年中，电子信息产业工业（锡焊料）、马口铁、浮法玻璃等行业的发展带动了我国锡消费的迅速增加。2009年至今，LME锡价年化复合增速为8.47%。
锡在基本金属中属于稀缺品种，根据USGS 2015年数据，全球锡资源储量约为480万吨。同时，锡的储采比在各大金属中也属于较低水平。全球锡资源储量不断下降的趋势以及较低的资源保障年限，决定全球锡精矿产量难以大幅持续增长。
此外，锡资源分布特点决定了全球锡精矿生产呈现寡头垄断格局，中国和印尼垄断了全球50%以上的锡资源储量及产量。其中印尼是全球第一大锡出口国，以往每年出口约10万吨锡，占全球供应的近四分之一。
2015年内全球十大锡生产商，中国占四席位，包括稳居第一的云南锡业、云南乘风，华锡和个旧自立，传统巨头马来西亚的MSC和印尼天马也位列前三。
值得注意的是，全球十大锡生产商中有4家在2015年实现减产，包括中国的华锡（9%）、个旧自立（8.3%），比利时的梅泰烙公司（9.7%）。泰国的泰赛科公司产量更是大降38.5%。
在锡业全球性减产背景下，全球精炼锡供需缺口呈扩大趋势，USGS预计2016年全球锡供给缺口8000吨，2017年达10000吨。此外，印尼大型锡冶炼商RBT已暂停精炼业务。
全球锡精矿生产自2005 年后增速逐渐放缓，2007 年达到近期高点后呈下降趋势，2015 年全球锡精矿产量为27万吨，较2013 年的29.4万吨下降了8.16%。
（1）主要资源国中国和印尼加强资源控制力度。2008年1月1日起，中国开始对锡产品出口征收关税，其中锡矿砂及精矿为20%，非合金锡为10%，锡废碎料为10%。
同样，印尼的出口政策对锡的供应量有很大影响。如2013年7月，印尼政府规定精锡出口最低纯度要求由之前的99.85%上调至99.9%；8月出台新规规定印尼用于出口的锡锭必须在印尼商品及衍生品交易所交易后方能出口。总体而言，出口门槛的提高，令印尼精锡出口量大幅度减少。
（2）采矿成本上升，高成本产能退出市场。因此两国锡精矿产量呈年年在下降趋势，已过历史峰值。
中国及印尼两大主要精锡矿产国产量下降，根据国际锡业协会调查，世界别的地方目前基本上没有新项目通过可行性研究阶段，至2018年全球矿山年产量有望回升至28万吨以上。有必要注意一下的是，每年大约有6万吨的再生锡资源来弥补市场供应的不足。
（1）环保治理的限制。如2013年广西河池镉污染事件造成当地锡精矿大幅减产；云南部分选矿厂因红河及湄公河污染问题而被叫停；2016年7月，中央重点针对广西、云南、江西等8个省份进行环保督察，各省众多锡冶炼厂均进入停产或即将停产状态。
（3）矿企成本的上升。2012年锡矿资源税上调，原材料、人力成本的提升加重了企业的生产负担。
因此，国内锡精矿采选成本不断升高，成本高企带来的毛利下降不但使大量高成本小型矿厂退出市场，总体产量下降，同时也形成了进入壁垒，阻止高成本产能再度进入市场。
印尼是全球最大的锡矿出口国，PT 天马公司是其最大的锡生产企业，拥有境内获准开采锡矿陆地面积的90%。但天马公司矿权地由于管理不善，已被大量“独立”采矿者过度开采。
因此，天马公司近年来加强对矿权的掌控，目前公司锡矿产出更加依赖于海上作业，海上采矿占比上升至约50%，造成开采成本上升。由于成本上升及印尼政府资源保护政策，2013 年初天马公司公告不再增加精炼锡产量，近年来产量逐年下滑，维持在26000吨左右。
印尼是全球锡行业集中度最低的国家，小型矿企锡精矿产量占全国总产量的50%以上，由于大量小企业的存在，印尼锡矿生产企业90%边际生产所带来的成本达到了20000 美元/吨以上。由于小型矿企不进行套期保值以防范价格下降风险，当锡价降到成本线下时，大量小企业由于对价格更加敏感而停产。
印尼政府通过出口许可证、开采许可、提高锡出口纯度等方法保护本国的锡资源，同时规定锡矿出口须经国内交易所唯一途径。我们预计未来在没有重大新增资源储量的前提下，印尼锡矿产量将维持逐年下滑态势。
缅甸锡矿资源大多分布在在佤邦地区，其中佤邦曼相锡矿主产区中20平方公里的矿区内集中了全国95%的锡矿产量。
据国际锡业协会统计，由于中缅边境附近的佤邦地区的新矿山产量增加，缅甸锡矿产量在2012-2015年的4年间增长超过10倍，缅甸的锡矿产量的峰值应在每年5万吨左右，缅甸生产的锡提供了中国大约1/3的需求和全球10%的供应。但是发现新的锡矿资源可能性仍很大。
资源开发缺乏长期规划导致了矿山的快速枯竭，缅甸独立后一直饱受战乱之苦，历经辖内势力混战，政治局面混乱，军阀混战导致各占山头，无序开矿。
曼相矿区曾经依赖的大型露天矿山由于资源逐渐枯竭，品位下降，很多小规模采矿公司在过去2年间或倒闭或退出，目前仍在生产的主要是设备精良的大型公司。
据国际锡业协会调研数据，两年前该地区锡矿石品位大多数超过10%，但现在品位主要在3%左右。而新发现的锡品位达7-8%的高品位资源，支持了去年下半年及今年前几个月的生产，但目前该资源也已经面临枯竭。所以，如果佤邦在未来几年没有新的资源发现，该地区产量将在2015-2017年达到峰值后逐渐下降。
缅甸雨季期间（6月-10月），锡产品的生产及运输受一定的影响，随着雨季结束，锡的供应将有所回暖。
大多数消费类电子科技类产品向高锡无铅焊料合金的转变，曾使得2006-2007 年间全球锡消费量年增约40000 吨左右。但电子行业的周期性疲软和产品小型化趋势却使近年来的锡焊料需求出现了反复甚至下降，2015 年锡焊料仍然是锡下游最主要的应用领域，占比达到65%。
其次是消费占比达到8%的镀锡板，镀锡板拥有非常良好的抗腐蚀和抗老化性能，无毒无味，大多数都用在食品罐头工业，其次用于化工油漆、油类、医药等包装材料。
最近一次锡金属的消费上涨得益于中国经济的发展，锡在电子行业中无铅焊料的大幅度应用使得全球精炼锡消费量突破35万吨。但由于全球电子元器件集成化程度的提高，电子科技类产品虽然数量呈现上升，但是体积却越来越小，单位原件的锡用量减少导致锡市场消费下滑。
全球精炼锡消费量在2006年达到36.27万吨，经历金融危机时期的萎缩，目前消费量重新再回到约36万吨。各国精炼锡消费占比上看，中国精炼锡市场发展迅速，从2006年的32%增长到2015年的48%；传统电子生产地区如日韩及中国台湾市场占比均有所下滑。
从历史数据来看，随着焊料应用成为锡需求的主流，全球PCB 板订单增速与锡消费增速表现出较强的相关性。2010年以来，全球电子元器件集成化程度提高，单位原件的锡用量及成本下降抵消了电子原件需求数量的增长，全球PCB产值维持在550亿美元左右。
根据国际锡业协会预计，未来8年内由于电子科技类产品微型化、马口铁低涂层化等主要需求减少，精炼锡应用量将进一步下降。但与此同时以无铅电子科技类产品，锂离子电池等新兴应用的发展将带来精炼锡应用的增长。
虽然金属锡的传统应用需求量开始上涨缓慢，但未来将有更多的锡作为催化、传感、光电、能源存储材料大范围的应用于现代社会当中。
目前全球众多研究机构对锡的应用研究大多分布在在锡太阳能薄膜、纳米氧化锡锂离子电池、锡基催化材料等领域。
由于锡是板栅合金中取代铬的重要金属品种，我国从2014年开始推出新的铅酸蓄电池行业的准入条件，使该一领域的消费得到了很大提升，目前此领域锡应用国内超过了15000吨，在国外有接近26000吨的水平。目前全球无铅焊料比例约为70%，中国占比约为55%的水平，随着铅酸蓄电池行业的发展，国内无铅焊料需求仍有提高空间。
目前锡库存处于较低水平，库存消费比也处于历史低位，锡价的回暖更多的是由去库存及供给侧收缩所致。LME锡库存从2014年底的12045吨，下降到目前的4290吨，降幅达64%。
国际锡业协会表示，由于中国焊料市场复苏。在经历2015年下滑之后，2016年全球精炼锡需求料增加约1%，目前锡用户持有的在途库存已下滑约三分之一至约21000吨。
全球锡金属2015年供给短缺10600吨，预计2016年全球锡产量34.3万吨，消费35.1万吨。2016年和2017年锡仍将处于供小于需状态，合计供给短缺18000吨。我们预计未来2年内锡仍然会处于供需偏紧状态，锡价供给端收缩导致价格回升。
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