【现货】8月29日，SMM1#电解铜均价73860元/吨，环比-1025元/吨；对主力+10元/吨。
【供应】7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%，且较预期的101.66万吨增加1.16万吨。1-7月累计产量为694.65万吨，同比增加46.14万吨，增幅为7.11%。预计8月国内电解铜产量为100.34万吨，环比下降2.48万吨。
【需求】高铜价抑制需求。8月23日电解铜制杆开工率80.55%，周环比-0.55个百分点；再生铜制杆开工率18.92%，周环比+3.39个百分点。终端方面，1-7月电网基本建设完成投资2947亿元,同比增长19.2%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，9月家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%，内销延续弱势，但外销维持强势，企业库存上升。地产竣工增速明显下滑，地产销售磨底，构成主要拖累。
【库存】截止8月29日，LME铜库存32.3万吨，日环比+0.87万吨；8月29日，COMEX铜库存3.9万吨，日环比+0.13万吨；8月29日，SMM全国主流地区铜库存27.91万吨，周环比-0.44万吨；8月29日，保税区库存7.39万吨，周环比-0.48万吨。
【逻辑】铜矿周期性收缩，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。粗铜供应缓解铜精矿供应紧张，但精废价差收窄不利于后期粗铜产量释放，原料偏紧或逐渐传导至精铜减产。零售销售数据高于预期，叠加降息时间点临近，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，宏观情绪好转。
【现货】：8月29日，SMM0#锌23960元/吨，环比-160元/吨，对主力+5元/吨。
【宏观】：美国劳工部周四表示，截至8月24日当周，初请失业金人数下降了2000人，经季节调整后为23.1万人，市场预期为23.2万人。
【供应】：2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。
【需求】：8月23日当周，镀锌企业开工率55.03%，环比+1.6个百分点；压铸锌合金开工率54.25%，环比-0.7个百分点；氧化锌开工率56.63%，环比-0.9个百分点。
【库存】：8月29日，国内锌锭社会库存12.71万吨，周环比-0.4万吨；8月29日，LME锌库存约24.6万吨，环比-0.3万吨。
【逻辑】：美国零售销售数据高于预期，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储即将启动降息周期，点燃市场做多热情。产业上，当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，下游关注金九银十旺季需求。锌价继续偏多运行，主力关注23500支撑。
【现货】：8月29日，SMMA00铝现货均价19550元/吨，环比-250元/吨，对主力-90元/吨。
【氧化铝供应】：2024年7月中国冶金级氧化铝产量为717.3万吨，日均产量较6月增0.33万吨，达到了23.14万吨/天，月度总产量环比增4.84%，同比去年增长4.43%。截至7月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10060万吨，实际运行产能为8446万吨，开工率为83.5%。2024年1-7月，国内的冶金级氧化铝总产量达到4746.6万吨，同比增长3.92%。河南地区约50万吨以及内蒙地区约10万吨总计60万吨的复产产能将于8月逐步释放，此外内蒙某企业计划于8月中旬投产第二条50万吨的产线万吨。
【电解铝供应】：据SMM统计，2024年7月份国内电解铝产量368.3万吨，同比增长3.22%。7月份云南省内电解铝厂均恢复至满产运行，加之内蒙古新增产能及四川省零星产能复产的产量贡献，国内电解铝产量维持同环比增长态势，但淡季背景下，棒厂等中间加工厂减产或检修影响，本月铝水比例再度下跌，本月铝水比例环比下降1.1个百分点，同比减少1.9个百分点至70.76%左右。
【宏观】：美国劳工部周四表示，截至8月24日当周，初请失业金人数下降了2000人，经季节调整后为23.1万人，市场预期为23.2万人。
【需求】：下游开工小幅回升。8月23日当周，铝型材开工率51.2%，环比持平；铝线%，环比持平；铝板带开工率70.4%，环比持平。
【库存】：8月29日，中国电解铝社会库存81.1万吨，周环比+0.8万吨。8月29日，LME铝库存85.7万吨，环比-0.3万吨。
【氧化铝观点】：国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外复产没有到达预期短期实质影响不大。国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。但当前冶炼利润仍在高位，主力关注4100压力，不宜追高。
【电解铝观点】：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上，暗示美联储即将启动降息周期，点燃市场做多热情，叠加零售销售数据高于预期。同时下游开工小幅好转，锭棒库存均小幅下滑，关注金九银十需求边际变化。预计铝价偏多震荡，主力关注19000支撑，逢低试多，小止损。
【现货】8月29日，SMM 1# 锡262200元/吨，环比下跌5100元/吨；现货升水100元/吨，环比下跌250元/吨。部分冶炼厂随盘调整价格出货，仅个别地区出货尚可。贸易商方面积极入市报价，锡价跌幅较多，部分下游入市买货情绪较高，成交多集中在上午，下午成交偏淡，今日整体锡市现货交投较前几日回暖较多。
【供应】据SMM调研，7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，同比增长39.75%。7月份国内锡矿进口量为1.50万吨(折合约6429金属吨)，环比增长17.56%，同比减少51.20%。1-7月累计进口量为10.6万吨，累计同比-26.23%。7月份国内锡锭进口量为840吨，环比344.44%，同比-61.34%，1-7月累计进口量为8481吨，累计同比-49.49%。
【需求及库存】据SMM统计，7月焊锡开工率71.6%，月环比减少1.1%，其中大规模的公司开工率72.2%，月环比减少1.5%，中型企业开工率68.1%，月环比减少1.4%，小企业开工率83%，月环比增加7.5%。7月份的市场动态显得较为平稳，缺乏显著的活跃度。虽然部分下游企业的订单量达到了预期水平，但从行业总的来看，众多焊料企业已明显感受到市场需求的疲软态势。尤其是在光伏产业订单量不断萎缩的背景下，部分焊料企业的生产活动受到了较大影响，减量现象愈发明显。截至8月29日，LME库存4600吨，环比增加30吨；上期所仓单9864吨，环比增加4吨；社会库存12535吨，环比增加243吨。
【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-7月锡矿进口量累计同比-26.23%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受一定的影响，供给端扰动仍存，云南地区部分厂家已出现原料偏紧情况，7月产量环比降低。需求方面，半导体全球销售额同比增速维持上行趋势，参考日本集成电路库存指标和中国台湾电子暨光学产业现有原物料存货水平，库存比例低位，库存周期已进入被动去库阶段，需求预期向好，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，下游主动扩产带动对锡消费。综上所述，隔夜美国二季度实际GDP环比上修，经济尤其是消费展现出一定的韧性，叠加上周首申数据超预期下滑，进一步巩固了9月美联储仅小幅降息的预期，预计锡价震荡为主。
【现货】8月29日，SMM1#电解镍均价131550元/吨，环比-400元/吨。进口镍均价报131015元/吨，环比-400元/吨；进口现货升贴水报-150元/吨，环比持平。
【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM， 2024年7月产量继续增至28850吨，同比增长34.82%，环比增长7.5%；8月产量预计28350吨。
【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。8月不锈钢或有回暖迹象，据Mysteel，国内43家不锈钢厂8月粗钢排产332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%。
【库存】趋势性累库。截止8月29日，LME镍库存117534吨，周环比继续增加1932吨；SMM国内六地社会库存28862吨，周环比增加1014吨；保税区库存4200吨，周环比减少500吨。
【逻辑】宏观氛围改善盘面稍有走强，主力切换，镍基本面边际变化不大，短期关注宏观驱动。海外宏观方面，美国8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，预期49.5，前值49.6；服务业PMI初值55.2，为连续第19个月扩张，预期54，前值55。当前美国经济在放缓过程中仍然呈现结构性分化，部分领域保持韧性，在9月美联储即将降息的情况下，不确定性使市场对降息幅度仍有博弈，避险情绪升温，宏观比较反复。产业层面，精炼镍货源较多现货成交未见显著改善，价格偏稳定升贴水低位震荡。近期国产出口利润缩窄，后续内外库存结构背离的情况有望改善。电镀下游需求整体有限，不锈钢厂有很多压力，对原料压价力度增加；新能源端，前驱体排产偏弱但边际好转，镍盐厂利润收窄维持挺价，硫酸镍价格持续下探空间。总体上，宏观情绪有所反复，镍基本面变化不大，镍矿坚挺情况下精炼镍存在成本支撑，但镍供应端压力仍大，高库存也有施压。预计短期镍价区间震荡运行，后市主要注意海外宏观动向的指引。
【现货】据Mysteel，8月29日，无锡宏旺304冷轧价格13750元/吨，日环比持平；基差55元/吨，环比-20元/吨。
【原料】原料方面上周镍矿价格出现小幅调涨，矿端整体挺价明显。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场行情报价的高位运作时的状态仍将持续一段时间，但供应预期或有松动，近期印尼镍铁发运量有所恢复，下月雨季逐步结束后或有改善。菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨。SMM8月28日讯，据市场消息了解，华南某钢厂高镍生铁成交，成交价1005-1010元/镍点（到厂含税），成交量数万吨，交期9月底。
【供应】据Mysteel统计，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量320.36万吨，月环比减少8.51万吨，减幅2.59%，同比增加0.23%；8月粗钢排产预计332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%。印尼方面，青山和德龙7月产量37.9万吨，继续下滑。
【库存】社会库存企稳，仓单数量高位回落，库存对基本面仍有一定施压。8月23日，无锡和佛山300系社会库存53.5万吨，周环比减少0.13万吨。8月29日不锈钢期货库存123834吨，周环比减少119吨。
【逻辑】目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场行情报价的高位运作时的状态仍将持续一段时间，但供应预期或有松动，近期印尼镍铁发运量有所恢复，下月雨季逐步结束后或有改善。菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨。上周不锈钢现货交投整体仍偏冷清，下游采购偏谨慎实际成交量有限。不锈钢社会库存企稳，仓单数量高位回落，但高库存对基本面仍有一定施压；现货变化较慢，基差窄幅波动。不锈钢下游需求偏弱边际也未有显著改善，询单增多但实际成交较少，装饰装修类订单较往年下滑严重，化工订单较为冷清，虽受“以旧换新”政策影响，家电类情绪有所提振但实际仍待市场验证。总体上，现货交投偏平淡，近期到货增加，库存企稳但去化速度偏慢，需求未有明显边际改善，短期预计仍偏弱震荡为主，后市关注钢厂排产和库存变化情况。
【现货】截至8月29日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.43万元/吨，工业级碳酸锂均价6.98万元/吨，日环比均持平；电碳和工碳价差4475元/吨。SMM级氢氧化锂均价7.2万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.43万元/吨，日环比均-300元/吨。目前现货报价整体企稳，现货交投有所改善，但上游仍有挺价，下游逢低采买意愿增强，实际交易仍偏平淡，电碳工碳价差相对持稳。
【供应】根据SMM，8月碳酸锂月度产量预计63110吨，较上月继续减少3595吨；7月碳酸锂产量66705吨，同比增长47.2%；其中，级碳酸锂产量41475吨，较上月减少1070吨，同比增加45.3%；工业级碳酸锂产量25280吨，较上月增加1487吨，同比增加50.7%。截至8月29日，SMM碳酸锂周度产量13450吨，周度环比增加9吨。供给整体相对宽松， 8月后预计供给的边际增量逐步缓和，上周的周度产量数据基本企稳。
【需求】根据SMM，， 8月碳酸锂月度需求量预计74969吨，较上月增加4614吨；7月碳酸锂需求量70355吨。7月碳酸锂月度出口量420.2吨，较上月减少234.24吨，出口金额776万美元，较上月减少355.8万美元。出口韩国的碳酸锂减量较大。7月出口至日本176.97吨，较上月减少60。17吨；出口至韩国的碳酸锂0.5吨，环比减少183吨。需求端短期偏弱但边际好转，8月后头部三元改善带动一定需求量开始上涨，近期材料订单整体增加。大厂仍以长协客供为主，后续主要关注现货情绪改善后下游补库节奏。
【库存】根据SMM，截至8月29日，样本周度库存总计131304吨，冶炼厂库存59881吨，下游库存33300吨，别的环节库存38123吨； 7月SMM样本月度总库存为88270吨，其中样本冶炼厂库存为56886吨，样本下游库存为31384吨。目前全环节仓库存储的总量仍偏高，但周度多个方面数据显示上周库存拐点已然浮现，全环节库存量均有消化，库存对基本面的压力略有缓和。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面整体的情绪比较强劲，截至收盘，主力合约LC2411上涨1.79%至76850元/吨。现货端上游锂盐厂有部分受到成本影响，有一定的捂货心理，散单出货比较少，仍以长协供应为主，下游逢低采买意愿增强，但实际交易仍偏平淡。8月后下游排产将有小幅改善，下月中旬前材料厂可能接着来进行一定量的节前补库。目前来看基本面有好转，但边际改善程度偏弱，短期观察下游补库是否配合情绪共振形成正反馈，但现在的基本面仍不足以支撑盘面大幅扭转，即使反弹向上空间也不宜过分乐观，短期情绪有改善，盘面可能震荡上行为主，主力先关注7.5--8万附近能否有突破。