1、国家领导人向产业链供应链韧性与稳定国际论坛致贺信指出，维护全球产业链供应链韧性和稳定是推动世界经济发展的重要保障。中国坚定不移维护产业链供应链的公共产品属性，保障本国产业链供应链安全稳定，以实际行动深化产业链供应链国际合作。
2、商务部9月19日发布的多个方面数据显示，2022年1月至8月，全国实际使用外资金额8927.4亿元人民币，按可比口径同比增长16.4%，折合1384.1亿美元，增长20.2%。专家这样认为，前8月我国吸收外资数据继续保持两位数增长，表明众多跨国公司持续看好投资中国长期前景，我国吸引外资“磁力”不减。
3、网传“郑州限购区内二套房贷款首付比例降至40%”。交通银行、招商银行、中原银行等银行称该消息属实。也有银行称尚未收到相关通知，目前仍执行60%的标准；还有银行则表示，听说了这项政策，应该近期会落地执行。
4、美国三大股指全线点，纳指涨0.76%报11535.02点。耐克涨2.97%，苹果涨2.51%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.19%，特斯拉涨1.89%，脸书涨1.18%。中概股多数上涨，中阳金融涨11.25%，盈喜集团涨8.28%。
A股昨天整体表现偏弱，但IH和IF如我们所预期的那般跌幅不深，而IM的跌幅颇深。两市成交额创下年内新低，仅有6662亿元，说明A股整体的下跌动能不足。
更值得注意的是结构上的分化，经过上周和昨天的行情演绎，我们正真看到小盘股的下跌动力明显强于大盘股，这符合我们推演的外需回落的逻辑。昨天四个期指成交量和现货市场一样，大幅缩量，但四个品种的贴水幅度都有所加深，其中IC和IM的贴水幅度加深的尤其明显，由此可见，市场对中小市值指数更悲观一些。从行业表现来看，日常消费和能源表现居前，医疗保健和信息技术表现落后，这种分化体现出的是明显的防守、避险情绪。我们大家都认为出现这样走势的一个重要原因是本周FOMC会议召开在即，因此，在会议落地前盘面情绪大概率会维持谨慎，大小盘的分化恐继续。
之前我们提过，继续看好IH的后续机会，再次建仓IH最好等明显缩量信号再行动，昨天盘面缩量就是一个积极的信号，能够继续观察跟踪，寻找合适的建仓时机。
周一国债期货小幅高开，全天震荡上行，尾盘收涨。公开市场方面，今日共20亿逆回购到期，央行开展100亿14天逆回购操作，操作利率下行10bp，当日资金净投放80亿元。央行第一时间投放跨季资金应对流动性到期压力，呵护资金市场平稳运行，从100亿的规模来看信号意义强于实质作用，而操作利率的下行为降息的跟随操作，无需过度解读。资金市场来看，银存间短端资金利率继续上行，其中隔夜加权上行11bp至1.41%，7天期加权利率上行7bp至1.67%。
从权益市场来看，今日A股缩量下行，具体板块方面不论是与中下游消费、制造业相关的传统价值股还是新能源相关的“赛道”，其相关的板块均呈现出涨跌互现的情况，并无显著的特征，我们大家都认为这整体反应了市场的风险偏好是偏弱的。而我们在上周周报中曾指出，随着资金面边际收敛的被纳入市场定价，近期债市可能会更多受到风险偏好波动的影响，因此日内“股债跷跷板”表现较明显，后续关注风险偏好的变化。
【行情回顾】：9月19日，在岸美元兑人民币（16:30）收盘价为7.0179，较前一交易日贬值13个基点；人民币中间价当日报6.9396，调贬91个基点；离岸美元兑人民币汇率（16:30）收盘价为7.0227，前一交易日贬值242基点；美元指数震荡偏强。
【消息面】：1）中国央行：我国货币政策政策空间充足，促进经济保持在合理区间具备诸多有利条件；接近央行人士：人民币汇率将保持基本稳定；央行主管媒体刊文：近期人民币汇率波动性加大，宜平常心看待。
【走势点评】：昨日，美元指数日盘持续上涨，人民币弱势震荡，破7之后涨幅略有放缓。美联储9月加息75BP的氛围烘托的较为热烈，全球经济低迷带来的避险情绪以及英镑、欧元、日元的弱势，使得美元指数在中短期内预计都具备强势支撑。短期预计汇率震荡等待FOMC会议利率决议落地，后续政策收紧力度与态度决定美元指数上行空间。人民币预计继续被动运行，经济的悲观预期和外需回落使得其在美元强势下短期弱势难改。此外，央行的逆周期因子调节以及近期的频繁喊话，或有利于美元兑人民币走势的企稳，预计后续弱势会相对收敛。
唐山丰润区宣布静默三天，丰润区是主要的轧材厂和钢坯库所在地，将影响部分部分螺纹钢供应。供应端，钢厂产量边际增量放缓，电炉由于继续处于亏损，出现了减产，长流程复产接近尾声，增量有限。同时钢厂利润逐渐走低，盘面利润迅速收缩，新一轮的负反馈在酝酿。库存端，社库大累，厂库继续堆积，旺季出现了库存累积。需求端，30城地产成交量仍低，同时上周由于水位问题，江阴水位低，船只大量拥堵，在途库存量比较高，导致上周的表观需求量数据回升较多，数据有所失真。地产数据方面，尽管销售面积环比有所改善，但是新开工和施工面积环比仍走弱，缺乏资金的房企对前端投资并无太大信心和驱动。但从估值上看，螺纹钢价格已经比较低，并且贴近钢厂利润运行，较低价格下现货刚需买盘也比较活跃，因此预计螺纹钢价格震荡偏弱，但可能难以形成单边市，短期操作上逢高做空，但不宜恋战。
日盘热卷价格震荡偏弱运行，留下一根较长的上影线，抛压压力较大。受宏观影响，全球的制造业需求皆有所回落。欧洲热卷报价进一步下降，到770欧元/吨左右，由于高企的生产所带来的成本，从9月初起北欧地区的钢厂都在尽力上调热卷价格，但市场实际的低迷需求抑制着价格上升空间。国内热卷产量微增，热卷的盘面利润再次收缩至盈亏边缘，在利润压缩下热卷产量上升空间存在限制。需求端，热卷的表需震荡回落。同时也要关注到，作为热卷的下游的冷卷，虽然表观需求量有所回升，但库存仍在历史同期的最高位。需求的疲弱难以拉动卷螺差的扩大。操作上卷螺差可以阶段性止盈，单边上热卷可以逢高做空。
日盘铁矿石的金额冲高回落，尾盘迅速下跌。从技术图形上看铁矿石740左右压力较大，短期难以突破。时间越来越临近国庆节，钢厂有假期前补库的刚需，从历史上看节前价格易涨难跌。但今年反馈的情况去看，补库不温不火，难及预期。首先钢厂的利润不断走薄，新一轮的负反馈正在酝酿，环保限产的因素也将在第四季度逐渐发酵。其次前期的海漂量或集中到港，因此等待10月初，可能铁矿石的供需关系有所扭转。操作上建议等待反弹至高位再空（730以上）。同时铁矿石波动率不断走低，IV有触底反弹的趋势，有套保需求的话，从估值角度买入较便宜的看跌期权比较划算。
需求上，炼镁需求支撑75-72硅铁价差。钢厂需求方面，钢厂钢招价格并没有特别具备优势，目前钢厂复产预期已经充分交易，日均铁水产量238.02万吨，已经接近往年正常水平，进一步复产的空间主要在于废钢降价后也许会出现的电炉增量，在短期基建工作量提升的情况下，处在旺季的成材表需并不是特别需要太悲观，钢厂补库炉料还是行情的主驱动。但是目前硅铁的主要矛盾在于供应端，宁夏中卫复产后，需要观察内蒙的复产意愿，假如慢慢的出现大量复产，那么集中供给会给到硅铁盘面压力。今日神木市兰炭集团发布涨价公告，9.20开始，兰炭中料1900元/吨，兰炭小料1850元/吨，目前陕西兰炭厂家受原煤涨价和环保疫情等原因影响普遍亏损，兰炭价格有提涨预期，对于硅铁复产有一定干扰，硅铁保持偏强震荡。
需求端，9月19日硅锰贸易商询盘较为积极，采价不高，按订单采购，华东钢招推进，现货成交转好。当前依然处于硅锰贸易商与钢厂进行补库的阶段，需求有支撑。供应端，依然以北方复产为主，当前利润达到了南方产区的盈亏临界点，但是由于锰矿与冶金焦价格高位僵持，利润释放不顺利，所以南方产区复产较为困难，在国庆节前硅锰依然供需偏紧，偏强震荡。
昨天焦煤持续上涨。相较于偏弱震荡的钢材和铁矿，双焦最近确实有独立的走势，有点去年三季度的味道。昨天竞拍市场量不大，但是成交价溢价都较多，市场情绪良好。
基本面方面，最近的动力煤市场非常火热，对焦煤既有一些情绪上的影响，也有一些基本面的影响，最典型的就是蒙煤通关中动力煤的占比增加较多，以甘其毛都口岸为例，其中30%以上为风化煤（动力煤），挤占了焦煤的进口量；另外就是国庆和二十大的时间窗口，是一年中安全检查最严格的时间段，市场对国产煤的供给有减量预期。但以笔者的角度看，供给的影响都是短期的，不足以改变长期供给增加的格局。需求端，焦炭产量稳步增加，这既得益于持续不断的增加的铁水产量，也得益于焦化厂表现不俗的化产利润，焦化厂的开工率已经恢复到了偏高的水平。
整体来看，焦煤的强势也确实符合当下的基本面，市场上看多的声音也非常多。但是笔者并不觉得昨年会复刻去年的行情，上涨还是以反弹看待。
昨天焦炭偏强运行。笔者听说几家焦化厂有意在节前发起第一轮提涨，涨幅100元/吨。
基本面方面，焦炭既受成本端焦煤的支撑，又受下游钢材消费疲软的拖累，但总的来说还是受焦煤影响多一些。目前焦化的利润依然处于低位，但是化产利润较好，因此我们正真看到焦炭产量也是持续不断的增加。短期来看焦炭的基本面尚可，毕竟铁水依然在增加，再加上国庆前补库以及对旺季预期，投机的情绪增加，港口焦炭价格偏强。展望后市，旺季的成色肯定相较往年会打折扣，铁水产量是否会继续增加也存疑。
短期来看，焦炭的基本面尚可，偏强运行；但是在国庆和二十大后，如果旺季没有到达预期，可能会迎来一波负反馈。
观点：短期，围绕玻璃的关键词有三:冷修，现货涨跌互现，产销破百。供应:冷修除了计划内的冷修以外，加上周末的长虹，当前已有五条计划外的冷修。同时沙河也有冷修消息，待证实。因此我们大家可以判断，以当前的玻璃现货价格，对于华南等缺乏成本优势的地区，冷修预期已经雏形且部分兑现，日熔已处在下滑的通道。需求:对于需求，在于产销的好转是降价因素还是下游真实的好转。从现货端和订单数据了解，玻璃需求实际的好转暂未见得，较难形成需求好转的 预期。近期产销的好转，一是在于节后的补库，二是降价后对于产销的拖动。前期华东的部分调涨未落地，湖北降价后产销明显好转。但从华东和沙 河的数据分析来看，产销重心环比上移，需关注产销的持续性。从价格尺度上来看，玻璃本轮的上涨，如果1450-1490的价格修复在于意外冷修，1490上方的空间则需要需求的好转的带动。因此，玻璃虽然弱弱预期未修正，但近期产销良好，冷修兑现，短期底部存在支撑。后续，我们仍对玻璃偏空对待，核心观点是以当前的日熔和需求预期依旧未能消除库存压 力。短期，冷修在兑现，需求待验证且价格中存在较少需求溢价，玻璃底部有限。长期，玻璃依旧偏空，做空点位考虑1520上方。
动态：碱协统计，去库约1.3万吨；交割库基本持平。中建材650光伏线点火。
当前，纯碱维持2200-2400震荡，基本面暂无明显矛盾。供应，大体上符合计划;下周仍有检修计划，产量较本周变化不大;下下周预计再提升一个台阶。出口，周内传某碱厂9月订单目前已至7-8万吨;因此市场对出口大幅回落的预期被证伪;但据了解其余碱厂出口订单相对回落，后续四季度的出口相对三季度环比下滑，但前期我们对于出口10-15万吨附近的假设确定性较高。轻碱，前期，我们对于轻碱的表需修复鉴于7-8月的轻碱表需低谷，从刚需角度推演轻碱的表需回升，目前轻碱表需已至往年水平。但由于当前从
宏观暂难看见需求的明显提振，轻碱表需继续上行的高度有限。重碱，重碱的表需大体上维持，浮法和光伏都暂难看见预期的好转，较难给出向上预期;虽然玻璃日熔处下滑轨道中，但由于玻璃厂的原料库存已至20-25区间，且损耗一直明显高于表需，重碱表需下滑的可能性不大。同时，临近国庆，考虑疫情等因素，玻璃厂短期存在补库的需求，现货反应略有好转。整体看来，纯碱供应的回升，但需求上方空间不足，但暂未出现能打出预期差的矛盾。接下来，纯碱预计进入累库趋势，策略上更倾向于2350-2400逢高做空。短期风险点在于下游补库带动的需求边际好转，但玻璃弱预期驱动有限。
以上评论由分析师盛明星（Z0017035）、李嘉豪（Z00180077）以及助理分析师李春阳（F03086646）、周甫翰（F03095899）、刘思亮（F03099747）提供。
国际方面，洲际交易所(ICE)白糖期货周一收跌，交易员称，亚洲和巴西产量预期增长，但当前价格水平无法激励印度出口，这给市场带来支撑。
国内方面，郑糖昨日夜盘延续跌势，短期受10日均线支撑。现货方面，南宁站台报价5630元/吨，昆明报价5600-5650元/吨。
山东红将军进入销售尾期，价格偏弱下行。陕西早富士交易收尾，洛川等地早富士陆续出口，客商订购积极性一般，采青富士陆续开始订购，目前上货量不大积极性不高，价格较去年高1元/斤左右。甘肃静宁仁大晚富士陆续摘袋中，采青晚富士零星订购，75起步订货价格4.5-4.8元/斤，个别高价5元/斤左右。批发商业市场走货不温不火，行情偏弱，成交一般。
盘面情况看，上周五苹果大跌，尽管昨日小幅反弹，但整体走势偏弱，8500由支撑转为压力，短期价格可能进一步下跌，操作上空单持有。
外盘看，CBOT玉米周一小幅收高，稍早在平盘上下拉锯，交易商表示，市场担忧全球经济衰退令需求减少。USDA周一收盘后公布的作物生长报告数据显示，截至9月18日当周，美国玉米收割率为7%，前一周为5%，市场预估为10%，上年同期为9%，五年均值为8%。
国产玉米看，昨日夜盘维持震荡，整体依旧受120日均线压制。现货方面，东北玉米价格偏强运行，新粮热度会降低。新粮高价支撑陈粮价格，陈粮贸易商控制出货节奏，消费挺价试探，不过新粮追高收购氛围下降。华北玉米价格则呈现弱势，深加工企业根据到货情况调整价格，河南新玉米零星上市，报价跟随陈粮，略低于陈粮。
销区看，玉米报价上调，临近国庆，港口走货加快，优质量价格挺价。北方港口近期收购主体较少，各企业可能仍处于谨慎观望。南方港口玉米挺价，优质玉米供应偏紧提振贸易商报价心态。
淀粉看，大连玉米淀粉回落，11合约走势偏软。华北价格偏弱，新粮上市后，市场呈现观望态势，随采随买，成交清淡，供应压力依旧存在。华南价格暂稳，刚需签单拿货为主，开工暂无增量，港口供应充裕。
【期货动态】昨日期价开盘后一度上涨，但较为乏力，但随着发改委近日抛储地消息发布，期货价格应声下跌，最终收于23400，较前日下跌0.23%，持仓量略微增加，资金仍显犹豫。
【现货报价】昨日全国生猪均价为23.77元/公斤，较前日上涨0.09元/公斤。其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为23.64元/公斤、24.08元/公斤、23.16元/公斤、24.24元/公斤、25.48元/公斤，河南、湖南猪价不变，其余三地分别上涨0.08、0.1、0.1元/公斤，今日北方猪价稳中偏强，南方猪价走稳。
1.供应端：在前两次抛储背景下，猪价仍然在高位得到支撑，且开始向着24元/公斤的价格迈进，表明市场目前缺猪；同时养殖户看好四季度腌腊猪肉这样一个消费的旺季；抓猪二次育肥的情绪开始回升，在这样的情况下今日发改委发出信息即将投放第三批储备猪肉，并表示今后几个月国家生猪价格调控工作的重点是防范价格过快上涨，因此后续市场缺猪可能性较大，抛储政策更多地是引导正常出栏节奏，并不是压制价格，而是希望价格能更温和的上涨；
2.需求端：白条价格昨日持续上涨，终端消费接受能力并不强，屠宰量较节前有大量回落，短期需求较弱；目前人们普遍看好四季度需求，但也需理性思考“消费旺季”是否能如预期；
3.从现货来看，供给偏紧、需求依旧较弱遇上政策调控的影响，使得短期价格呈现出不太可能大面积上涨，但底部因饲料成本、生猪供给偏紧以及养殖户的挺价情绪，也不太可能大幅度下滑的局面；
【技术分析】今日在收到抛储信息下，01合约收盘依旧位于10日均线上，最近几天多次触碰到十日均线，该均线对价格形成一个较强的支撑，同时走势还处于上行通道中，趋势并未改变，短期震荡多是资金受各种市场情绪影响；
【观点】因此，结合期现两端，现货价格短期主要受政策影响较大，供给偏紧给现货价格奠定了底部，预计弱势震荡上行，期价还是以震荡上行趋势运行为主，资金重新流入之际也许是新的行情重新再启动之时；短期观望，在时间中把握机会；
【风险提示】昨日提到在连续两次抛储下猪价还再向高位迈进，需注意政府接着来进行抛储的力度，今日抛储信息的发布证实了昨日预测的风险；同时需关注目前压栏情况对后续四季度供给的影响
产区方面，今年新疆新枣大级别占比较多，目前红果率已达70%，部分头茬果已开始皱皮，近期产区天气较为适宜，持续关注主产区降雨及大风情况。
销区方面，节日过后市场交易恢复清淡，客商按需采购，整体走货转弱，价格变化不大，昨日河北崔尔庄市场到货量在10车左右，广州如意坊市场到货3车。
昨日郑商所红枣仓单为5855张，价格下降近1%，短期预计红枣价格将保持震荡。
洲际交易所（ICE）期棉下跌近3.5%，美联储加息在即，受对经济放缓的担忧影响。2022年8月美国的零售额同比增长0.5%，环比增长0.4%。目前西得州零星降雨分布不均，目前美棉优良率维持在33%，同比下降31%，新棉产量不容乐观。
昨日夜盘，郑棉下跌超1.5%。2022年8月我国进口棉花11万吨，环比减少1万吨，同比增加2万吨，进口棉纱量7万吨，与上月持平，同比减少11万吨。2022年度自治区第三批棉花目标价格改革加工公示企业63家，前三批相较去年减少154家，产能下滑较多，但因今年轧花厂经营较为谨慎，或申报较晚，持续关注第四批公示情况。
油料：隔夜美豆宽幅波动，国内蛋白粕跟随震荡。近期受到台海政治问题导致的局面紧张；前期台风影响，大豆到港可能延迟导致小部分油厂断豆停机，引发国内对供给的担忧；而国内主持的饲料会议再次重申饲料配方减蛋白计划；随着马上就要来临的美联储九月议息会议，在宏观上压制商品的价值；盘面因此表现多空不定，短期继续高位震荡。对后市，国内供给不足的情况开始逐渐出现边际好转的预期，其一在于国内的油厂压榨利润出现了明显的好转，在当前美豆进口成本相比来说较低的情况下，利润的恢复有利于后续买船情绪的提振；其二在于竞争国巴西和阿根廷将要开启新一年度的大豆种植，且当前阿根廷对于大豆出口开放了较多的优惠政策，有利于大豆的国际贸易流通，在南美种植开始后，北美的收获预期落地，市场焦点到南美将会给予北美一定的卖货压力，虽然本年度由于期末库存偏紧而消费增加，北美卖货压力比较小，但在集中上市期间，由于供给的大量出现将会对国际豆价价格造成明显压力，国内蛋白粕价格在供给转送成本下降的情况下，预期价格同样会受到很多压力，未来继续保持在次高位的难度将慢慢的变大。菜粕方面，当前主要考虑加拿大的菜籽供给情况，在即将收获，且生长期风调雨顺的情况下，新季节菜粕供给将会明显转松，利空菜粕价格，且2301开始，交割品制度的变化令可交割货物明显增多，对于菜粕价格同样是利空影响，下方支撑在于豆菜粕价差带来的替代消费。整体看来，受报告影响近期蛋白粕走势可能强势，但在南美种植时点无明显减产驱动的情况下长期依旧偏空思路。
油脂：隔夜油脂受宏观波动出现明显回撤，同时周一公布数据，上周三大油脂库存均环比回升，在即将召开加息会议，宏观情绪表现敏感的当下，供给的环比转松给予盘面很多压力。由于供给端表现较为稳定，以棕榈油为主的三大油脂供给有明显的好转；且当前由于蛋白粕的紧张导致了蛋白粕价格的高企，油脂相对因为跷跷板缘故表现弱势；此外由于油脂在生物柴油端的消费靠近国际能源价格，在居民食用端的消费靠近国际宏观情绪，在国际宏观情绪处在加息背景下表现悲观时，三大油脂价格在供给充裕的情况下将会表现疲弱。因此，对后市油脂，在基本面没有大变化，即供给端无大扰动的情况下，随着供给的持续稳定恢复，国内的油脂价格也将会不断回落至普通水平。当前棕榈油价格已经较前期水平有了很明显的回落，油厂的棕油库存在不断的积累，虽然还处在偏低的水平，但由于进口成本的稳定低位运行，进口利润窗口持续存在的情况下，随着棕油到港的不断推进，国内库存将会明显得到补充；当前的豆油和菜油还在较高的水平波动，主要因为当前近端的大豆和菜籽的供给不足，大豆端由于压榨偏低，豆油供给同样表现不甚充裕支撑了豆油的价格，菜油由于新季菜籽还未上市到港，旧季菜油供给表现紧张而导致了高基差，支撑了新季的盘面价格。预期后市在油籽大量上市后，随着供给端逐渐出现边际的好转，豆油及菜油的远月价格支撑将会逐渐较弱，下方还会有一定的空间。建议暂时关注远月豆油及菜油的做空机会，择机入场。
以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）及助理分析师周昱宇（F03091976）、陈嘉宁（F03094811）、王一帆（F03099649）提供。
10月WTI涨0.62报85.73美元/桶，涨幅0.7%；11月布伦特涨0.65报92.00美元/桶，涨幅0.7%。中国原油期货SC主力2211收跌17.10元/桶，至649.4元/桶。当前市场交易逻辑依然是全球剩余产能不足、俄罗斯减少能源供应带来的风险溢价和美联储加息，全球经济提高速度放缓之间的权衡，从上周市场的表现来看，一方面，美联储气息浓厚、能源危机导致欧洲面临经济衰退的风险，再加上国内持续的新冠疫情，增加了原油市场的压力，目前石油消费正在受到日益暗淡经济的影响，上周国外柴油裂解出现大幅回落，市场对需求端的忧虑增强。另一方面，美国战略储备释放即将完毕，俄罗斯能源供应中断仍然是石油市场的一个不确定性因素，全球石油剩余产能日益枯竭，这一些因素依然支撑油价。从技术上看，布伦特在85美金附近依然是一个有力的支撑，同时维持宽幅震荡的格局不变，建议高抛低吸，轻仓入场。
截止到夜盘，LU11报价4552元/吨，升水新加坡10纸货3.6美元/吨，FU01报价2766元/吨，升水新加坡12月纸货12.8美元/吨。从基本面来看，当前国际船运市场有所恢复，但行运指数走强，提振燃料油需求，在库存方面，上周新加坡燃料油库存19419kb，减少519kb，舟山燃料油库存增加3万吨至66万吨，国内LU期货库存为73340吨，FU期货库存维持在14760吨。上周第四批燃料油出口配额下放，共计275万吨，今年已经累计下放1500万吨，有助于缓解保税市场低硫供应紧张的问题，当前高低硫价格的涨跌主要来自于原油端的影响，在原油宽幅波动的环境下，高低硫价格很难反应出自身的行情，暂时保持观望。
原油市场。油价呈现抵抗式、阶梯式逐步回落，短期布油在触及87支撑位后反弹。
LPG波动率。LPG期货价格持续盘整后，当前期权隐含波动率降至30附近，处于LPG上市以来偏低水平，意味着策略上对期权买方较为有利，同时后期LPG期货价格可能的趋势性行情概率正在增强，关注价格的波动方向。
现货市场。华东市场行情报价偏弱运行至5450元/吨，上海和宁波炼厂积极出货，且临近十一长假，部分存提前排库需求。进口气方面，码头到船增多，港口现货资源充足，高位价格有松动。
策略上，做空PDH利润即买境外丙烷空境内PP的组合继续持有。LPG单边。昨日LPG期货指数短暂下破5400支撑位后又快速拉回至5400-5900区间，震荡仍在持续。前期PG2211执行价为6000call的虚值call卖方可继续持有。
昨日夜间原油企稳，沥青相对抗跌，沥青上周产量大幅走高，市场继续交易在当前炼厂沥青方向综合加工利润高位水平下的增产逻辑，当前华东地区（含山东）的沥青产量已经来到了历史同期高位水平，但即便如此，上周沥青总体库存依然录得小幅去库的结果，说明当前需求端的复苏节奏同样不错，现货价格基本不变。从估值端而言沥青现货依然偏高，综合利润和裂解水平处于高位区间。但另一方面，上周焦化料和沥青现货价差进一步走高，焦化方向对比沥青方向的综合利润依然具有非常大的优势。短期而言，原料的问题依然偏紧，九月份的马瑞油到港量偏低，而我们跟踪沙特和俄罗斯近期的原油到港船期预报同样没有大的起色，因此短期估值端或依然处于高位水平，从基差角度而言12盘面依然偏低（静态推算12合约已经没有加工利润甚至亏损）。当前华东炼厂（含山东）已经处于开足马力干生产的状态，在9月份原料问题偏紧的大背景下，这样的产量提升空间已经相对有限。另一方面，俄油和中东油从船期上看亦没有太大的增量，因此可能主营炼厂未来CDU开工率的提升幅度也相对有限，渣油资源依然偏紧。昨日确定我国将下放新一批成品油出口配额150万吨，后期可能会下放更大规模的出口配额，但亦不能视为对沥青供需偏空的解读。在当前原油原料供应依然偏紧的大背景下，常减压装置开工率受限，这样的成品油出口配额的下放或进一步加剧渣油资源的紧张，强化焦化方向对沥青方向的相对优势，因此某一些程度上或应当某些特定的程度的利多解读，除非原油原料未来的供应大幅度的增加，焦化-沥青的相对优势削弱，才能视为对沥青市场的偏空对待，而且当前成品油出口利润已经不佳。总体供需我们保守预估9月产量达到270万吨的水平，但9月总体或依然有望小幅去库，现货偏紧的格局延续。成本端原油暂时依然不看大跌，但重心可能有所下移（市场交易加息和衰退的预期愈发浓重），理论上讲只要原油不大跌，短期沥青现货端不大幅累库，现货有望维持当前价格的范围，慢慢给予12合约基差修复的动力。
近端PVC供需恶化的很快，一是供应端的快速回归，二来外盘进一步走弱，第三则是前期需求端的环比走强出现了停滞。三者合力之下PVC很快再度出现了社库双库双双积累的糟糕局面。根据目前计算，9月PVC供应量还不算很大，10月之后供应量提升明显。如果9月的低产窗口期PVC都无法去库。那么10月的累库预期再度被大大加强。目前来看下游改善的弹性十分有限，更多还要挤出供应来达到供需平衡。压价的逻辑占据主流后，本周我们也看到了PVC数日内连续大幅增仓下行，资金空配意愿明显。但是目前价格下降后，下游投机买盘仍然不少，尤其昨日成交大幅放量。但是目前来看，部分投机性需求的支撑仍不足以化解大的供需矛盾，虽然现在的价格已经较低，我们仍持以看空观点，未来一周着重关注6100支撑位跌破的可能性。
近端整体商品情绪不佳，甲醇下游品种普遍走弱，甲醇跟跌。现货端整体是港口强，内地弱的格局，昨夜港口基差走强至35。前期近端主要则是内地下游低库存叠加贸易商节前情绪带动了一波强势的上行行情。内地强势之后港口在伊朗停车和台风导致的去库的帮助下，期现党的接货意愿也出现了大幅度的提高。整体出现了盘面现货共振上行的现象。但是这个驱动最大的问题就在于持续性问题，内地的此轮下游补库已经接近终点。下游港口也将开始重启累库，甲醇走强乙烯走弱后本周MTO陆续产生了一些负反馈（中原乙烯、包括富德的一些传闻），并还有久泰等大装置的投产，这样一些问题考虑之后，我的感受就是当下现实确实还挺强，但是似乎很难再持续几天了，10月份的供需环比大概率是比较明显恶化的，建议空单继续持有。另外今天煤炭走势仍然很强，某一些程度上限制了甲醇的下方空间，注意关注。
需求：终端订单回升，季节性改善，力度偏弱，织机、加弹负荷已回升高位，聚酯成品库存仍高位，负荷向下空间较为有限，关注内需能否有爆发性。
TA：矛盾仍在PX，上周国内PX略有提升，浙石化负荷略有提升，海南炼化原计划66万吨装置检修，后因MX问题改成100万吨装置，国内芳烃仍紧张。那么TA供应或许仍旧没办法快速回归，后续伴随着海南炼化超过一个月的检修，相关装置也有减负运行的预期。当前PXN再度走扩，TA加工费略有回落，也可以佐证这点。虽然短期需求疲弱，但是9-10月TA仍处于去库格局，且PX炒作话题性较强，近期不建议把TA当作空配。
EG：向下阻力大，即使出现了恒力180万装置全停的意外，乙二醇冲高幅度也表现有限。由于我们正真看到，当前价格下，利润修复后，煤制乙二醇重启较多，乙烯价格回落，成本下移。需求的恢复没有到达预期，给予乙二醇去库的空间较小。再往上，在大多数情况下要别的意外事件、或是宏观上利好，中期仍是逢高做空，近期可轻仓试空。
昨日苯乙烯表演强势，夜盘收于9204。上周提到苯乙烯要关注的三点，自身供应、下游需求、纯苯影响。目前来看，自身供应端矛盾已有所缓解，国内供应增量已经有所表现，在目前苯乙烯给出利润情况下，开车装置均有提负表现，停车装置中关注的新阳开车，玉皇预计短期内也将开车，目前来看，供应弹性开始减弱，上行空间存在限制；主要关注进口量对港口低库存的冲击影响。第二点，需求方面，前期给到的需求预期都是今年金9银10可能不在，但情况却超过预期表现较好，目前来看开工环比转好表现持续，下游自身价格也有所上行，高成本压力下给到的低位利润有所反弹上行，需求端利好仍有释放，后续要关注下游真实订单状况后的补库需求，但短期从数据上来看依旧有较好表现，金9银10难证伪，有一定延续性。纯苯端目前影响最小，纯苯走弱在预期内，但目前纯苯下游表现逐步好转，不应该太过悲观。当前主要矛盾在苯乙烯下游，关注需求能否进一步延续。
尿素周内呈现先涨后跌行情，周五收盘2407元，昨日收盘2407元，盘面价格不变。目前尿素供应先于需求回归，当前开工71.74%左右，周度产量112.11万吨，折成日产量在16万吨左右，是一个比较高的产量水平；需求端近期农业方面有部分备肥需求，企业预收订单也维持稳定，但工业方面需求是比较羸弱，对价格起不到支撑作用，三聚氰胺总体开始不高，月中部分装置的检修让开工再次下滑，目前现货市场有一定利好，印度招标等消息对价格和现货市场产销利好。目前来看，在阶段性备肥结束下，行情将迎来短暂波动调整。
数据上来看，聚烯烃主要有以下几个变化:首先，PP社会库存贸易商样本明显累库，两油价格相对坚挺库存累库，相对前两周库存出现非常明显趋势上的扭转；其次，聚烯烃开工率较前期中下旬回归的计划或有所延后，负利润下装置存在意外检修和开车推迟，同时装置故障导致部分装置短停，后续9月开工预计提升有限；再次，PP下游原料库存提升，开工提升，BOPP、农膜等订单跟进，但类似塑编等下游订单依旧未有大气色。对于PP而言，前期是开工回升，下游补库，库存去库;而本周转变成，开工维持稳定，部分下游补库空间存在限制，库存开启累库。因此，PP价格向上的驱动转弱。而对于PE而 言，虽然总体变化跟PP雷同，但是标品排产偏低，基差较强的情况继续存在，同时标品的主要下游订单季节性继续跟进，相对于PP而言存在较强的支撑。因此 策略上，PP基本面出现扭势，空单可选择入场，风险主要在原油是否会出现向上的事件，以及标品排产是否会继续下滑，以及国庆节的补库。
纸浆期货盘面高价震荡，纸浆主力合约SP2301收盘价6980元/吨，涨118元/吨。夜盘收6926元/吨，跌54元/吨。期货高位整理，现货市场心态得到支撑，加之部分地区针叶浆现货流通仍较紧张，区域针叶浆报价试探性调涨。智利Arauco公布2022年10月份面价报稳，其中针叶浆、本色浆供应量正常，明星继续减量供应。成本面保持高位运行，继续支撑浆价。
生活用纸市场盘整观望，部分纸企报价提涨100-200元/吨，成交情况尚需观望。当前北方地区纸企开工变动有限，供需盘整观望，实单参考8000-8100元/吨，部分纸企最新要价高100-200元/吨；广西地区纸企出货节奏尚可，纸企开工变动有限，部分纸企涨价函落地情况尚需观望。
近期市场成本支撑，现货价格表现坚挺。但下游对于高价接受程度仍较有限，多刚需采购，预计短期浆价或盘整微调。
昨日橡胶反弹明显，昨日泰国原料胶水价格稳定，杯胶价格下降0.25泰铢/公斤，泰国原料杯胶下跌，天胶成本端支撑减弱。云南原料胶水制浓乳价格稳定，制干胶价格下降100元/吨，二者价差300元/吨（+100）。海南胶水制全乳价格持续上涨100元/吨，制浓乳胶价格下降400元/吨，二者价差300元/吨（-500）。原料上泰国杯胶原料暂时稳定下跌趋势。主要炒作近期东南亚雨水偏多，但实际上，往年3-4会一部分停割，但今年泰国一直开割，所以泰国产量今年不会有问题。
深色需求方面：本预计本周期（20220916-0923）轮胎样本企业开工率将恢复性提升，据了解“中秋”假期期间多数检修企业已逐步复工，个别未复工企业也将在下周恢复排产，该因素将拉动下周期样本企业开工显著提升。浅色需求：9月15日。温州一带发泡工厂开工暂稳，平均开工大致6成附近。多数工厂原料储备充裕，天然胶乳现货报盘上涨后工厂采购原料积极性更加低迷。对比而言，床垫开工情况更差，在公共卫生事件影响下，旅游业恢复缓慢，持续对发泡行业消费构成压制。工厂成品库存累增中，竞争加剧，价格下滑，工厂生产利润受损；胶乳气球制品：气球工厂开工情况略有下滑，整体开工率窄幅下滑至5-6成，部分加工厂表示目前成品库存处于累库状态，成品销价收到压制。目前成品订单多为第四季度节假日准备，但就今年订单情况而言不及往年。手套需求：一次性医用手套开工基本上维持平稳状态，一次性医用手套开工基本上维持平稳状态，部分大厂开工保持高位状态，暂无波动较小，但小厂开工处于4-5成，大小工厂之间开工差异性依旧较大；丁腈胶乳手套一般:劳保及一次性丁腈胶乳市场偏强整理，企业随行就市出货，成本面带来小幅支撑，提振市场主流供价上调，下游手套企业开工维持低负荷运行。进口方面，预计7月进口量环比+1.58万吨/+3.64%，同比+2.52万吨/+5.94%，预计8月份环比维持增加。库存方面：据隆众资讯统计，截至2022年09月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.18万吨，较上期缩减0.26万吨，环比下跌0.68%。（20220912-0918）青岛天然橡胶样本保税仓库入库率较上期增0.99个百分点，出库率较上期缩减0.59个百分点。样本一般贸易仓库入库率较上期下跌0.05个百分点，出库率较上期下跌0.39%。
供给上量：国内外原料产出仍处于增加周期当中，泰国已经上量，越南早于往年开割，国内云南方面全面开割，海南8月份全面上量。浅色需求环比好转，深色需求仍差：下游轮胎成品库存仍高，8月份厂库开始去库，但长期的去库仍偏悲观，预计持续压制下游轮胎开工率，但总体开工仍偏高；终端汽车的产销不乐观，此外，受到疫情影响，整体国内物流也偏差，替代需求偏弱，出口订单四季度听说放缓，深色需求总体仍很差。关注RU-NR的套利机会；东南亚雨水问题叠加仓单偏少，浅色上涨弹性更大，但后续随着雨水减少，可以逐步逢高建RU单边空单。
沪铜主力期货合约在周一冲高回落，报收在6.2万元每吨附近，10合约和11合约的月差稳定在500元每吨以上。宏观方面，市场都在等待美联储9月的利率决议。随着8月高企的通胀数据的公布，投资者认为美联储加息75个基点将成为大概率事件。基本面，根据海关总署数据，中国8月未锻轧铜及铜材出口量为63,976吨，同比下滑38.6%。1-8月未锻轧铜及铜材出口量为668,708吨，同比增长6%。根据外电消息，负责评估和保证遵守秘鲁政府、Las Bambas 代表与矿区附近社区之间协议的工作组表示，将延长解决冲突的到期日期至年底。抗议活动于 4 月中旬由Fuerabamba)和Huancuire社区发起，他们表示该矿业公司没有履行对他们的所有承诺。整个冲突导致MMG的产量下降了60%，被迫暂停了今年的铜生产目标。策略上考虑到美联储加息对铜价造成的压力，建议空单
周一沪铝主力收于18710，较上一交易日下跌0.13%。展望后市，短期来看，以美联储为首的加息压力与铝自身边际走强的基本面矛盾仍存，宽幅震荡行情延续；长久来看，全球需求下滑大趋势确定性较强，基于需求方向确立铝价长期重心下移判断。就短期而论，美国通胀超预期，针对下周美联储加息预期已进一步走至75BP与100BP的博弈，在海外利率不断加码的背景下，铝价暂不具备一飞冲天的大环境。供给方面，8月以来接连出现超预期减产。云南的减产消息上周仍在发酵，减产规模市场关注的焦点，现已知云铝或降30%负荷，其余铝企降18%负荷，影响规模在100万吨-150万吨之间，叠加前期四川减产恢复需要一些时间，我们判断9月铝市大概率会出现短缺，四季度整体供需偏紧。此外，海外的减产也在继续，进一步减产风险仍存，但由于剩余运行产能占全球比重较轻，政策端又有干预信号出现，欧洲减产这一因素预计在冬季真正来临前可以炒作空间存在限制。需求方面，本周也看到了一些好转的信号。首先，下游开工率小幅回升，其次地产竣工数据在保交楼政策刺激下确有好转。综上，全球宏观环境与铝自身供需存在矛盾，博弈延续，因此近期铝价在万八的成本线上方宽幅震荡为主，而供给端的超预期扰动和当前偏低的库存加强了下方成本线的支撑作用，成本线附近短多的安全边际价高。策略：预计下周铝价在18000-19500之间，建议靠近区间下沿做多，长期逢高沽空。
上周沪锌主力合约（ZN2210）收于24480元/吨，环比上涨0.53%，上影线美元/吨。宏观：美国CPI录得8.3%，高于预期，核心CPI表现出较强黏性，激进加息预期升温。根据CME观察，当前加息75bp概率为80%左右，100bp概率为20%左右。美联储将于下周宣布加息决议，预计在加息决议公布前，宏观压力将在锌价上方持续施压。供需基本面：下游主要需求端镀锌等加工厂的产能利用率、产量环比不断改善，“金九银十”的季节性消费旺季在政策扶持下稳中有进，使得国内社库低位去化。预计在9月，即使冶炼厂复产后产量大幅度的增加，库存也易减难增。短期，低库存将对锌价提供支撑。策略：短期上有加息压力，下有低库存支撑，锌价预计宽幅震荡，25000上方压力明显，24000以下买盘意愿会增加，建议短期区间操作或逢低（300以下）做月间正套，长期逢高布空远月合约，内外盘反套止盈。着重关注本周美联储加息决议。
沪镍和不锈钢主力期货合约在周一继续高位震荡。正如我们在周报中指出的那样，镍价很可能在本周前三天继续小幅上涨行情，周一日盘镍价虽有所回落，但是夜盘开盘后迅速拉升。目前镍价的走势和自身基本面关系并不密切，资金仍是短期的主导因素。相信未来美联储加息前，多头资金将逐步撤出以规避风险，届时镍价将有所回落。不锈钢方面，据中联金方面消息，当前现货市场冷轧资源不多，商家继续保持挺价状态。大厂产地如太钢、张浦冷轧报至17500-17600元/吨切边基价。304热轧午后下调100元，主流价格报至16300-16400元/吨。据了解近期青山、盛阳资源陆续到货。策略上可以做空不锈钢，目标16000元每吨。
周一贵金属市场总体震荡，欧美金银市场日线皆收较长下影线十字形，成交缩量，反映在周四凌晨美联储利率决议前，投资者交投谨慎，美指亦维持震荡格局。美债方面，长短端美债收益率继续上行，10Y美债收益率日内升破3.5%，反映在通胀压力难以缓解下的加息预期尚未降温，并压制贵金属走强。消息面，华尔街日报记者Nick Timiraos在今日最新发表的文章中表示，8月CPI报告巩固了华尔街分析师的预期，即美联储将在本周议息会议上再次加息75个基点。贵金属盘中先抑后扬，美指未能突破110抑制了贵金属的进一步下挫。另据CME“美联储观察”，美联储9月份加息75个基点的概率为82%，加息100个基点的概率为18%。但11月加息预期亦提升至75BP，年底利率预期则上移至4.25%-4.5%区间，反映加息幅度拐点的后移。基金持仓看，昨日SPDR黄金持仓继续减少2.9吨至957.95吨；iShares白银持仓则增加45.86吨至14905.2吨，为连续第四个交易日增持，且本月来仅2个交易日减持，反映白银投资热情的持续改善，亦对银价提供良好支撑。数据方面，今晚主要关注美国房屋数据，以及周三凌晨欧央行行长拉加德讲话。操作上，着重关注本周四美联储利率决议上的加息幅度，以及电阵图对接下来加息路径指引。但总体在加息预期较为充分下，需关注利空出尽下的反弹机会，特别是在美元未能突破110，以及10Y美债收益率未能升破3.5%之前，贵金属将预计仍将相抗跌。对于中长线布局多单机会，建议分布建仓式布局，贵金属可能呈现震荡低特点。
以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）及助理分析师肖宇非（F3080728）、梅怡雯（F03091967）、张冰怡（F03099601）提供。
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